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央行正回購(gòu)四個(gè)月來(lái)首度暫停 全面降準(zhǔn)可期

來(lái)源: 作者: 時(shí)間:2014-11-28 閱讀:

     周四(11月28日)央行在常規(guī)公開(kāi)市場(chǎng)操作日保持靜默,這也是四個(gè)月以來(lái)正回購(gòu)操作首度暫停。本周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金350億元,為連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)資金凈投放。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正陸續(xù)公布,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化,未來(lái)降準(zhǔn)的可能性正在增加。

     2014年央行公開(kāi)市場(chǎng)操作情況

     繼兩年多來(lái)首度降息、正回購(gòu)操作量?jī)r(jià)齊跌,周四(11月28日)央行在常規(guī)公開(kāi)市場(chǎng)操作日保持靜默,這也是四個(gè)月以來(lái)正回購(gòu)操作首度暫停。本周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金350億元,為連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)資金凈投放。

     據(jù)中國(guó)金融信息網(wǎng)人民幣頻道統(tǒng)計(jì),本周公開(kāi)市場(chǎng)有400億元正回購(gòu)到期,周二和周四各200億元,無(wú)央票到期,共計(jì)投放資金400億元。在周二例行操作中,央行僅象征性地開(kāi)展50億元正回購(gòu)操作,正回購(gòu)利率則跟隨存款基準(zhǔn)利率下調(diào)20基點(diǎn)。

     本周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金350億元,為連續(xù)第二周實(shí)現(xiàn)資金凈投放。今日為11月最后一個(gè)常規(guī)公開(kāi)市場(chǎng)操作日,至此,11月央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金450億元,為連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)資金投放,10月凈投放資金為260億元。

     此前已有機(jī)構(gòu)預(yù)期,央行可能會(huì)在本周暫停正回購(gòu)操作來(lái)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,但考慮到正回購(gòu)到期規(guī)模并不算大,暫停操作將更多體現(xiàn)出央行穩(wěn)定流動(dòng)性的意圖但實(shí)際效果可能有限。

     隨著打新高峰的過(guò)去,市場(chǎng)資金面進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)人士指出,新股發(fā)行及傳統(tǒng)季節(jié)性因素加劇年底前資金面波動(dòng),但貨幣政策寬松趨勢(shì)明朗,貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),未來(lái)資金利率中樞有望進(jìn)一步下行。

     上周五(11月21日)央行時(shí)隔逾兩年后重啟不對(duì)稱降息,將一年期存款和貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)25和40個(gè)基點(diǎn),并擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)上限。此舉旨在更有效降低融資成本提振經(jīng)濟(jì)。

     中國(guó)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正陸續(xù)公布,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化,對(duì)貨幣政策進(jìn)一步放松的政策預(yù)期,如降息、降準(zhǔn)等也進(jìn)一步升溫。

     值得注意的是,27日午后上證指數(shù)和香港恒指大漲,國(guó)債期貨拉升,市場(chǎng)猜測(cè)央行將有重大消息公布,可能是全面降準(zhǔn),但當(dāng)晚央行并沒(méi)有消息公布。

     分析人士預(yù)計(jì),未來(lái)降準(zhǔn)的可能性正在增加。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨較大的困境的情況下,單純調(diào)節(jié)價(jià)格型貨幣政策工具是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,后續(xù)一定需要數(shù)量型工具的配合。

     另一方面,央行不對(duì)稱降息導(dǎo)致銀行息差收窄,銀行需增加貸款才能獲得降息前相同的凈息差收入。但受存款準(zhǔn)備金限制,貨幣供應(yīng)仍然有限,若期望通過(guò)增加貨幣供應(yīng)以避免通縮,央行未來(lái)有很大機(jī)會(huì)將調(diào)降存款準(zhǔn)備金率,這才能直接加大貨幣供應(yīng)量。

     市場(chǎng)目前預(yù)期央行還將有兩至三次降息。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,兩次降息之間,會(huì)有降準(zhǔn)。

     一是前期創(chuàng)新工具到期,需要新的貨幣投放;二是同業(yè)納入存款多繳納準(zhǔn)備金,需要下調(diào)準(zhǔn)備金率,而不至于還要多繳納準(zhǔn)備金;三是根據(jù)經(jīng)濟(jì)疲弱,乘數(shù)過(guò)低狀況,提高貨幣乘數(shù)。假如降息是需求管理的話,降準(zhǔn)就是供給管理,兩者結(jié)合,效果才能出來(lái)。考慮到今年P(guān)SL 以及MLF 到期,以及同業(yè)存款納入存款計(jì)算范圍,追繳存款準(zhǔn)備金需要對(duì)沖,需要投放3萬(wàn)億左右資金,理論上需要準(zhǔn)備金率下調(diào)6次左右。

     但也有機(jī)構(gòu)對(duì)此持不同觀點(diǎn),高盛高華認(rèn)為,此次降息本身,央行稱之為“中性操作”。預(yù)計(jì)央行將以靈活工具注入市場(chǎng)流動(dòng)性(如中期借貸便利)為主要政策選項(xiàng)拉低銀行間利率。短期內(nèi)進(jìn)一步下調(diào)基準(zhǔn)利率,或者全面降準(zhǔn)的可能性相對(duì)較低,但如果大幅走低的銀行間利率未能為增長(zhǎng)注入動(dòng)力,則降息降準(zhǔn)的概率將會(huì)上升。

來(lái)源:新華08網(wǎng)

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