新聞分析：時隔三年央行全面降準傳遞哪些信號

　　記者李延霞、吳雨、姜琳

　　中國人民銀行4日晚宣布，自2015年2月5日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，同時對符合定向降準的城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行額外降準0.5個百分點。

　　這是繼2012年5月之后，時隔近三年來央行首次啟動全面降準，也是近些年來首次全面和定向降準相結合。央行緣何此時下調存款準備金率？將給市場帶來哪些影響？全面與定向降準相結合又凸顯哪些政策意圖？

　　“穩(wěn)增長”的必然選擇

　　專家分析認為，央行此時下調存款準備金率，反映出當前經濟運行面臨較大下行壓力，是“穩(wěn)增長”的必然選擇。

　　“降低存款準備金率對提振經濟增長有很強的正面作用，有利于促進經濟健康平穩(wěn)運行�！苯鹑趩栴}專家趙慶明表示，“信心好比黃金。盡管央行也可以運用新型貨幣工具彌補流動性不足，但是降準信號作用更強烈，對于提振企業(yè)、百姓，乃至市場的信心作用是不一樣的。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年一至四季度GDP同比增速依次為7.4%、7.5%、7.3%和7.3%，中國經濟列車增速換擋態(tài)勢明顯。

　　“央行此次降準的力度比普遍預期要大，時間要早。主要原因是近期國內實際貸款利率仍在往上走，資金面總體偏緊，而重要經濟指標如PMI都在下滑。此次降準屬于預調，是在經濟還未出現(xiàn)明顯問題之前采取的預見性和預防性措施�！鼻迦A大學經管學院教授李稻葵表示。

　　中央財經大學教授郭田勇表示，調整前，銀行整體存款準備金率在20%左右，處于較高水平。在我國經濟下行壓力加大的背景下，貨幣政策進行適度調整是必然選擇。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月末人民幣存款余額113.86萬億元，同比增長9.1%�！�業(yè)內人士預計，此次調整將直接釋放約6000億元的流動性，但由于貨幣的乘數(shù)效應，最終效果可能將遠遠大于這個數(shù)字。

　　全面＋定向降準凸顯調結構政策意圖

　　在實施全面降準的同時，央行對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對農發(fā)行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。這種全面降準和定向降準相結合的方式近年來還是首次。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，“普降”和有針對性的“定向降準”相結合，體現(xiàn)了調整既注重數(shù)量又注重結構以及央行在貨幣工具使用上的靈活性。

　　總量調節(jié)和結構調整是此次貨幣政策調整的一大特點。郭田勇表示，貨幣總量和結構調節(jié)相結合既能夠為經濟發(fā)展提供總量適當?shù)慕鹑诃h(huán)境，又能夠針對社會瓶頸和亟待解決的領域，采取定向支持。

　　“定向額外增加降準力度，目的還是為了緩解小微企業(yè)貸款難貸款貴。定向降準會對緩解小微企業(yè)融資難起到一定作用，但真正解決這一問題還要其他改革綜合推進�！崩畹究�表示。

　　為何對農發(fā)行進行額外高達4個百分點的降準？趙慶明表示，農發(fā)行是政策性銀行，存款來源有限，降低存準可以有效緩解其流動性壓力，支持其服務三農和小微企業(yè)。

　　由此可見，調結構仍是今年我國經濟的主旋律。

　　全面降準不代表貨幣政策轉向

　　三年來首次啟動全面降準是否意味穩(wěn)健的貨幣政策轉向？

　　“此次降準幅度仍然較小，不能因為央行降準就說明穩(wěn)健的貨幣政策已經轉向。”連平表示。

　　央行也表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長。

　　對外經貿大學金融學院教授丁志杰認為，這次降準旨在釋放過去外匯占款過多凍結的流動性，不應理解為貨幣政策的方向性改變。

　　“央行向市場投放基礎貨幣的渠道主要是通過外匯占款進行，但去年三四季度外匯儲備降低，外匯占款明顯下滑，變成了回籠貨幣、收縮流動性的渠道，所以通過降低銀行存款準備金率注入流動性進行對沖�！彼�說。

　　央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，去年12月全部金融機構口徑外匯占款環(huán)比減少1184億元人民幣，為去年8月以來再度出現(xiàn)負增長，并創(chuàng)下2007年12月以來最大下降值。

　　對于今后的貨幣政策走向，郭田勇表示，理論上來說，未來進一步降準乃至降息的可能性仍存在。不過，未來國內外經濟形勢復雜，央行還需要把握總體的路線，密切觀察國際、國內經濟情況變化。

來源：中國經濟新聞網(wǎng)